３月の、世界各国の主要株式市場の株価収益率（ＰＥＲ）一覧を更新しました。

＜１．株価収益率（ＰＥＲ）とは？＞

株価収益率（ＰＥＲ）って何？という人にご説明しておきますと、株価が、その会社の利益の何倍くらいになっているか、という株価の割高・割安を示す尺度です。ある会社の一株あたりの利益が１万円として株価が２０万円なら、２０万円÷１万円＝２０倍、というわけですね。言い換えれば、「株価は利益の何年分か」を表していると言えます。株価収益率が２０倍なら「利益の２０年分の株価」ということですね。

で、なぜこれが大事かというと、株価が割高か割安か、全てこれだけで説明できてしまうような万能のモノサシだからです。歴史上、たくさんのバブルがありましたが、多くは株価収益率が４０倍とか６０倍とか８０倍という、利益額から見れば気の遠くなるような株価になったんですね。

もちろん当時は、その「高い株価収益率」を正当化するもっともな理屈がたくさんあったのでしょうけれど、結果的にはどんなバブルもはじけ、高い株価収益率は「重力」に負けて低下し（時には破滅的なスピードで）、概ね１５倍前後に落ち着いています。株価収益率は、特に株価が割高になっていないかどうか、目安としては「２０倍を超えていないかどうか」チェックすればいいと思います。

一方で例えば１５倍未満の株価収益率は相対的に割安といえますが、割安には割安な理由があるので、飛びつくのはオススメしません。あくまで「割高」のチェックに用いると良いでしょう。


＜２．今月の株価収益率＞

３月の世界の株価収益率の推移はこんな感じです。



２月の株価収益率の平均は前月と比較して上昇しました。先月の単純平均は１２．７８倍で、今月は１３．８９倍ということですね。

上がったということは株価が「割高」になったということになります。株価が割高となる要因は以下の通りです。

・株価が上がる
・企業収益が減る

ここでいつものように最近の株価の動きをチェックしておきましょう。

■日経平均株価（６ヶ月）



■日本を除く、世界の先進国の平均株価（円建て：６ヶ月）



■世界の新興国の平均株価（円建て：６ヶ月）



全体的に回復傾向にありますね！特に新興国の株価がようやく回復してきた点が印象的です。

いつものように具体的な数値をチェックするとこのようになっています。

・日本　：上がる（１５，９６７円→１６，７２４円）
・先進国：上がる（４８５ポイント→５１３ポイント）
・新興国：上がる（６８８ポイント→７５８ポイント）

やはり全て上昇していますね！

そうしたわけで、今月ＰＥＲが上昇した理由というのは・・・１つ目の要因、つまり「株価が上昇したから」ということです。

これまたいつものように変動率を算出するとこうなります。

・日本　：＋５％
・先進国：＋６％
・新興国：＋１０％

やはり新興国の上昇傾向が顕著ですね。ではなぜ今月は世界の株価がこんなに好調なのでしょうか？

それを探るためにはまずこれまでの株価下落要因を思い出してみたいと思います。先月もご案内したように以下３つですね。

１．アメリカの利上げ

２．中国経済の減速

３．原油価格の下落

この１ヶ月の中で特に大きく変化したものはと言えばやはり１つ目の「アメリカの利上げ」ですね。アメリカは好調な経済を背景に昨年冬から利上げを開始し、今年も年４回程度の利上げが予想されていました。

このアメリカの利上げは特に新興国の株価と資源価格の下落に大きく影響しています。

米ドルの金利が高まれば、これまで運用機会を探って新興国に流れ込んでいた投資マネーがアメリカに戻っていくと指摘されておりましたが、実際、新興国の株価が大きく下落したところを見るとそうしたメカニズムがあるのは間違いなさそうです。

加えて利上げをした通貨は高くなるのが通例で、実際、米ドルは上昇を続けてきたわけですが、それは米ドルで取引される資源価格が下落することを意味します。最近の原油価格下落の要因の１つがこのアメリカの利上げであるのはこれまた間違いなさそうです。

そのように恐らく想定以上のネガティブインパクトをもたらしたアメリカの利上げですが、最近ではアメリカ国内の景気指標についても弱い数字のものが出てくるなど前提条件が崩れてきており、先日のＦＯＭＣでは「年２回の利上げ」ペースが示唆されました。

これまでの「年４回ペース」が「年２回ペース」なわけですからアメリカの利上げ姿勢が後退しているということですね。となるとこれまでとは逆回転の動きが起こるわけですから、結果として以下のような動きが出てくることになります。

・新興国株価の上昇
・ドル安（＝円高）
・資源価格の回復

すでに新興国株価は見ましたので、残るドル円相場と原油価格の推移をチェックするとこうなっています。

・ドル円相場



・原油相場



確かに見事に円高ドル安が進む一方で、原油価格が回復していますね！

結局のところ世界経済はアメリカの金利に踊らされているだけ、と言えるのかもしれません。

なお、日本の個人投資家にとって悩ましいのは株価上昇はポジティブである一方、円高ドル安はネガティブであるということですね。特に昨今の日本円は「円安バブル」の様相を呈しておりましたので、かなりの反動が出てくる可能性があります。十分お気を付けください。

ちなみにこれまでの株価下落要因の話に戻ると上記の通り「アメリカの利上げ」や「原油価格の下落」についてはある程度改善したわけですが、他方全く改善していないのが「中国経済の減速」ですね。今のところ中国経済に関しては明るいニュースが１つも聞こえてきません。

ギリシャの債務危機のように何となく忘れられていく可能性はゼロではないものの、とにかく中国経済は規模が大きいだけにそのハードランディング・リスクは甚大です。

投資家にとってはこの中国リスクをどうとらえるかが重要な「運命の分かれ道」ということになりそうです。筆者は真ん中より少し悲観的ですが、読者の皆さんはいかがでしょう？

いつも投資には慎重な判断が必要ですが、特に今は、より慎重な姿勢が求められているということですね。

では個別の株価収益率＝ＰＥＲはこのようになっています。



今月の割高市場に、ついにアメリカ／ナスダック市場が復活してきました。最近の株価上昇を象徴する動きと言えそうです。

次の１５倍以上２０倍未満のゾーンですが、南アフリカ／全株、インド／ＭＳＩＳ市場、日経平均、日本／ＪＡＳＤＡＱ市場、イギリス／ＦＴ１００、アメリカ／ＮＹダウとなっています。

もちろん株価は割高の時よりも割安の時に購入した方がいいわけで、これから株式投資をご検討の方はこうしたＰＥＲの状況にも注意しながら、なるべく割高な市場・タイミングは避けて投資先を選別していただければと思います。

だからと言って「低ければいい」というものではないのは申し上げた通りですが。

各株価指数のＰＥＲの具体的な推移はこちらをご参照ください。

＞＞＞世界各国主要株式市場の株価収益率（ＰＥＲ）推移はこちら

https://www.ginkou.info/per/index.html