このコラムは筆者の実際の資産運用の推移です。２００６年４月から始めた想定ですので、１２年２ヶ月目となります。

実際はもっと前からやっていますが、この時期に運用を始めた資金があるのでその推移をご案内しています。筆者の失敗や成功から、何か運用のヒントを感じてもらえれば幸いです。

＜１．運用方針＞

１．毎日、資産運用するヒマはないし、かけた時間だけの「あがり」は期待できないので、見直しは月１回のみとします。
２．投資対象は分散したいので、投資信託を中心とします。
３．目標利回りは年５％。割合、低めです（笑）。リスクは積極的に取りますが、安全性も重視します。
４．投資方針としては、「逆張り＝下がったら買い」を目指していましたが、２０１５年から２０１６年にかけての株価下落を背景に「積極的な手仕舞い」モードに移り、現時点ではほぼ手仕舞い完了です。

＜２．計算方法＞

１．筆者の実際の運用結果に基づき利回りを算出しますが、あまり元本が少ないのも迫力がありませんし、あまり元本が多いのも真実味がない、ということで元本を大体５００万円くらいに換算して計算します。したがって目標利回り年５％ですから年間２５万円くらいの利益を目指すことになります。
２．２００６年４月からスタートしたことにします。
３．手数料なども加味します。したがって、運用開始時はいきなりマイナス３％など、手数料分だけマイナスから始まります。
４．計算が面倒なので、お給料などの追加資金は含めません。

＜３．現在の運用割合＞



現在の運用割合ですが・・・ついに投資資産のかなりの部分を売却し、９割超が普通預金となりました！

国内外の債券も日本株も先進国株も新興国株も海外ＲＥＩＴもたたき売り、残る投資資産は国内ＲＥＩＴだけとなっております。さっぱりしてしまいましたね・・・。

売却については２０１６年春先の株価下落に対して過剰反応してしまった気もしなくはないですが、吉と出るか凶と出るかは神のみぞ知る、です。今のところ・・・凶かもしれませんが。

＜４．運用実績＞



まずは運用実績の前月との比較です。今月は＋１万円とプラスです。残った唯一の投資資産である国内ＲＥＩＴが上昇したということです。

ただし、すでにほとんどのリスク資産を売却してしまった今となってはプラスであってもマイナスであっても大勢に影響はありません・・・。

次に当ポートフォリオの通算成績はこのようになっています。



通算成績としては、ほとんどのリスク資産を売却してしまったこともあり、当面は海外債券／先進国、海外債券／新興国、国内ＲＥＩＴ、国内株式／高配当株、海外株式／高配当株、海外株式／中国、海外株式／アジアの黒字が確定、ということになります。

逆に言えば海外ＲＥＩＴ、国内株式／新興市場、海外株式／ロシア・東欧、海外株式／ブラジル、海外株式／インドの赤字もまた当面確定ということになります。

そうしたわけで「７勝５敗」という全体成績もまた当面はこのままですね。



全体の通算成績の推移ですが、通算の運用益はプラス約７４万円となっています。こちらも当面はこのままということです。

目標としては毎年２５万円の利益ということなので、丸１２年となる今月＝４月の目標は「３００万円の黒字」が必要だったわけですが・・・重い「宿題」となりそうです。

先は長いですが、どこかのタイミングで投資を本格的に再開していく中でこの目標値をクリアしたいものです。

＜５．今月の追加投資／売却＞

さてここからは相場全体を眺めながら投資再開のタイミングを探っていきたいと思います。まず株式相場を眺めてみるとこうなっています。

■日経平均



■アメリカ株（Ｓ＆Ｐ５００）



■先進国株（円建て）



こう並べてみると２月の「世界同時株安」の下落が大きかったわけですが、その後は徐々に回復しつつあることが分かります。特に回復傾向が鮮明なのは日経平均と円建ての先進国株価ですね。

とすると為替相場＝円安の影響が考えられるわけですが、ドル円チャートをチェックするとこうなっています。

■ドル円相場



やはり足元でははっきりとした円安基調ですね。１０５円から１１１円へ、５％程度の円安となっています。日経平均や円建ての先進国株価が上昇するのは当然です。

ではなぜここに来て急に円安になっているかと言えば、その理由はやはりアメリカの金利上昇でしょうね。金利が上昇している通貨は短期的には為替レートも上昇します。

■アメリカ長期金利



節目の３％を超え右肩上がりで上昇していますね！

その結果、「アメリカの長期金利上昇→円安ドル高→日本株上昇」という流れになるのは大変結構なことですが、とは言いつつ金利上昇は企業収益にはマイナスですので、米国株にとっては下落圧力となってきます。

また、米ドルの金利が上昇すれば、新興国に流れ込んでいた投機資金の一部がアメリカに還流し、「新興国からの資金流出→新興国株下落」という影響が指摘されています。実際、新興国の株価は上値が重いですね。

■新興国株（円建て）



そもそも、金利上昇＝景気の最終局面ということですから、徐々にアメリカで景気の後退局面が近づいてきていることが示唆されています。

それが１年後なのか、２年後なのか、３年後なのかは分かりませんが、短期的に日本株が上昇しても、中長期的には下落リスクも一緒に高まっていることを頭の片隅に入れておいた方が良さそうです。

そうしたわけで、筆者は景気後退期の株価下落局面を引き続きじっと待ちたいと思います。そうした局面こそ「本当の、そして絶好の投資機会」と言えますからね。

投資機会をただただじっと待つというのはそれはそれでストレスを感じなくもないですが、もちろん大切なのはストレスの有無などではなく着実・堅実な運用リターンです。

＜６．他ファンドとの比較＞

筆者の運用スタイルはハイリスク・ハイリターンというよりはミドルリスク・ミドルリターンですので、以下２つのファンドと比較しています。

・３分法ファンド（内外の株式・不動産・債券に分散して投資）

・グローバル・ソブリン・オープン（先進国の債券に投資）

そうするとこんな感じですね。３分法ファンドが緑、グロソブがピンクです。



当サイトのポートフォリオは残念ながら今月も２位となっています。

では次回も来月のこの頃に更新予定です。