このコラムは筆者の実際の資産運用の推移です。２００６年４月から始めた想定ですので、１２年６ヶ月目となります。

実際はもっと前からやっていますが、この時期に運用を始めた資金があるのでその推移をご案内しています。筆者の失敗や成功から、何か運用のヒントを感じてもらえれば幸いです。

＜１．運用方針＞

１．毎日、資産運用するヒマはないし、かけた時間だけの「あがり」は期待できないので、見直しは月１回のみとします。
２．投資対象は分散したいので、投資信託を中心とします。
３．目標利回りは年５％。割合、低めです（笑）。リスクは積極的に取りますが、安全性も重視します。
４．投資方針としては、「逆張り＝下がったら買い」を目指していましたが、２０１５年から２０１６年にかけての株価下落を背景に「積極的な手仕舞い」モードに移り、現時点ではほぼ手仕舞い完了です。

＜２．計算方法＞

１．筆者の実際の運用結果に基づき利回りを算出しますが、あまり元本が少ないのも迫力がありませんし、あまり元本が多いのも真実味がない、ということで元本を大体５００万円くらいに換算して計算します。したがって目標利回り年５％ですから年間２５万円くらいの利益を目指すことになります。
２．２００６年４月からスタートしたことにします。
３．手数料なども加味します。したがって、運用開始時はいきなりマイナス３％など、手数料分だけマイナスから始まります。
４．計算が面倒なので、お給料などの追加資金は含めません。

＜３．現在の運用割合＞



現在の運用割合ですが・・・ついに投資資産のかなりの部分を売却し、９割超が普通預金となりました！

国内外の債券も日本株も先進国株も新興国株も海外ＲＥＩＴもたたき売り、残る投資資産は国内ＲＥＩＴだけとなっております。さっぱりしてしまいましたね・・・。

売却については２０１６年春先の株価下落に対して過剰反応してしまった気もしなくはないですが、吉と出るか凶と出るかは神のみぞ知る、です。今のところ・・・凶かもしれませんが。

＜４．運用実績＞



まずは運用実績の前月との比較です。今月は＋３，６８５円とプラスです。残った唯一の投資資産である国内ＲＥＩＴが上昇したということです。

ただし、すでにほとんどのリスク資産を売却してしまった今となってはプラスであってもマイナスであっても大勢に影響はありません・・・。

次に当ポートフォリオの通算成績はこのようになっています。



通算成績としては、ほとんどのリスク資産を売却してしまったこともあり、当面は海外債券／先進国、海外債券／新興国、国内ＲＥＩＴ、国内株式／高配当株、海外株式／高配当株、海外株式／中国、海外株式／アジアの黒字が確定、ということになります。

逆に言えば海外ＲＥＩＴ、国内株式／新興市場、海外株式／ロシア・東欧、海外株式／ブラジル、海外株式／インドの赤字もまた当面確定ということになります。

そうしたわけで「７勝５敗」という全体成績もまた当面はこのままですね。



全体の通算成績の推移ですが、通算の運用益はプラス約７５万円となっています。こちらも当面はこのままということです。

目標としては毎年２５万円の利益ということなので、丸１２年となる今月＝４月の目標は「３００万円の黒字」が必要だったわけですが・・・重い「宿題」となりそうです。

先は長いですが、どこかのタイミングで投資を本格的に再開していく中でこの目標値をクリアしたいものです。

＜５．今月の追加投資／売却＞

さてここからは相場全体を眺めながら投資再開のタイミングを探っていきたいと思います。まず株式相場を眺めてみるとこうなっています。

■日経平均



■アメリカ株（Ｓ＆Ｐ５００）



■先進国株（円建て）



２月の「世界同時株安」の下落が大きかったものの、その後は徐々に回復しつつありますね。特にアメリカ株と先進国株はすっかり回復し、さらなる上昇が期待できるようなトレンドになっています。

一方、日本株はなかなか２３，０００円の壁を超えられずに来ました。先週ようやく２３，０００円台に乗りましたが、アメリカ株と比較すると出遅れ感が強いですね。「アメリカ株が好調すぎる」という考え方もあるかもしれませんが、トランプ大統領の「貿易戦争」に巻き込まれるリスクを金融市場は多少織り込んでいるような気もします。

そのアメリカ株にとって逆風となるのが「金利上昇」傾向ですが、アメリカの長期金利の動向をチェックしてみるとこうなります。

■アメリカ長期金利



意外にもアメリカの長期金利は５月にピークアウトし、その後は小康状態にあることが分かります。こうした金利の落ち着きがアメリカ株を底支えしているのは間違いなさそうです。

アメリカの中央銀行であるＦＲＢによる政策金利の引き上げはまだ続くと思いますが、金融市場からすればその「上限」が見え始めているのかもしれません。

ちなみに日経平均や円建ての株価は為替相場の影響を受けますが、ドル円チャートをチェックするとこうなっています。

■ドル円相場



３月をボトムに円安基調が続きましたが、こちらも足元では小康状態ですね。このまま円安トレンドが続くのか、はたまた一転して円高となるのか注目です。アメリカの金利上昇が続く限りは基本的には円安かと思いますが・・・。

ちなみにアメリカの金利が上昇すれば下落しやすいのが新興国の株価ですが、こちらをチェックしてみるとこうなります。

■新興国株（円建て）



低下傾向ですね！足元ではアメリカの金利が落ち着いていることを勘案すれば少しは下げ止まっても良さそうなものですが、そうなっていないところを見るとやはり先月の「トルコショック」の影響が大きいのでしょう。

直接的な原因はトルコによるアメリカ人牧師の拘束ですが、これが単にトルコへの影響だけで終わるのか、新興国全体に対する懸念として広がっていくのか気になるところです。アルゼンチンの通貨も大きく下落していますしね・・・。

加えて、米中を筆頭にアメリカとの貿易摩擦が先鋭化している点も新興国の株価に影を落としているのかもしれません。アメリカとの貿易は多くの国にとって生命線ですからね。

新興国への投資はもう少し様子を見た方が良さそうです。

さてそうは言いつつ長期的に見れば世界の株価は回復基調にあるわけですが、一方で景気の後退局面が近づいてきているのもまた間違いありません。

それが１年後なのか、２年後なのか、３年後なのかは分かりませんが、株価が上昇すればするほどそれと反比例するように株価の下落リスクが高まることを頭の片隅に入れておいていただければと思います。

そうしたわけで、筆者は景気後退期の株価下落局面を引き続きじっと待ちたいと思います。そうした局面こそ「本当の、そして絶好の投資機会」と言えますからね。

投資機会をただただじっと待つというのはそれはそれでストレスを感じなくもないですが、もちろん大切なのはストレスの有無などではなく着実・堅実な運用リターンです。

しかしリーマンショックから早くも１０年ですか・・・早いものです。ちなみに過去２０年のアメリカ株（Ｓ＆Ｐ５００）の推移を見てみるとこうなっています。



２０００年前後のＩＴバブルや、リーマンショック前の金融緩和バブルをはるかに見下ろす水準まで株価は上昇しているということですね・・・後から振り返れば今も「○○バブル」と言われることになるのですかねぇ。

いずれにしてもリーマンショック後に投資した方は当然として、リーマンショック前に投資し、リーマンショックで大損を被った方もそのまま保持していれば十分な投資リターンを得ているということになります。今後の教訓としたいですね。

＜６．他ファンドとの比較＞

筆者の運用スタイルはハイリスク・ハイリターンというよりはミドルリスク・ミドルリターンですので、以下２つのファンドと比較しています。

・３分法ファンド（内外の株式・不動産・債券に分散して投資）

・グローバル・ソブリン・オープン（先進国の債券に投資）

そうするとこんな感じですね。３分法ファンドが緑、グロソブがピンクです。



当サイトのポートフォリオは残念ながら今月も２位となっています。

では次回も来月のこの頃に更新予定です。