５月の、世界各国の主要株式市場の株価収益率（ＰＥＲ）一覧を更新しました。

＜１．株価収益率（ＰＥＲ）とは？＞

株価収益率（ＰＥＲ）って何？という人にご説明しておきますと、株価が、その会社の利益の何倍くらいになっているか、という株価の割高・割安を示す尺度です。ある会社の一株あたりの利益が１万円として株価が２０万円なら、２０万円÷１万円＝２０倍、というわけですね。言い換えれば、「株価は利益の何年分か」を表していると言えます。株価収益率が２０倍なら「利益の２０年分の株価」ということですね。

で、なぜこれが大事かというと、株価が割高か割安か、全てこれだけで説明できてしまうような万能のモノサシだからです。歴史上、たくさんのバブルがありましたが、多くは株価収益率が４０倍とか６０倍とか８０倍という、利益額から見れば気の遠くなるような株価になったんですね。

もちろん当時は、その「高い株価収益率」を正当化するもっともな理屈がたくさんあったのでしょうけれど、結果的にはどんなバブルもはじけ、高い株価収益率は「重力」に負けて低下し（時には破滅的なスピードで）、概ね１５倍前後に落ち着いています。株価収益率は、特に株価が割高になっていないかどうか、目安としては「２０倍を超えていないかどうか」チェックすればいいと思います。

一方で例えば１５倍未満の株価収益率は相対的に割安といえますが、割安には割安な理由があるので、飛びつくのはオススメしません。あくまで「割高」のチェックに用いると良いでしょう。


＜２．今月の株価収益率＞

５月の世界の株価収益率の推移はこんな感じです。



５月の株価収益率の平均は前月と比較して下落しました。先月の単純平均は１４．１３倍で、今月は１３．６２倍ということですね。

下がったということは株価が「割安」になったということになります。株価が割安となる要因は以下の通りです。

・株価が下がる
・企業収益が増える

ここでいつものように最近の株価の動きをチェックしておきましょう。

■日経平均株価（６ヶ月）



■日本を除く、世界の先進国の平均株価（円建て：６ヶ月）



■世界の新興国の平均株価（円建て：６ヶ月）



全体的には下げ止まりつつありますね。特に新興国の株価がようやく回復してきた点が印象的です。

ただ先月のこの時期と比較するとどの指数も下がっていそうです。

・・・と、ここまでは先月の当欄と全く同じ書き出しです（笑）。全体のトレンドはこの１ヶ月で大きな変化はない、ということです。

いつものように具体的な数値をチェックするとこのようになっています。

・日本　：上がる（１６，２７６円→１６，４１２円）
・先進国：下がる（５０８ポイント→５００ポイント）
・新興国：下げる（７５８ポイント→７１５ポイント）

意外と日経平均が上昇していたことに加え、ほぼ変わらずの先進国、低下の新興国と、数字で見れば明暗が分かれていますね！ただ上記グラフを見ていただければ分かる通り、トレンドとしてはどの指数も「ほぼ同じ動き」というのが実態かと思われます。

いずれにしても今月、ＰＥＲ＝株価収益率が低下したのは「株価が下がったから」ということですね。

ちなみにこれらの指数に大きな影響を与えているのが為替相場です。いずれも「円建て」であり、円高になれば低下、円安になれば上昇するわけですが、最近は為替相場が大きく変動していますからね！株価そのものの動きよりも、為替変動の影響の方が大きいのではないかとにらんでおります。

と言うわけで為替相場のグラフをチェックしてみるとこうなっています。

■ドル円相場



見事な円高っぷりですね！１月にはまだ１２０円を超えていたドル円が今や１０９円前後ですね。１割近く円高になったということです。

さらにグラフを見る限りこの円高トレンドはまだまだ継続中です。とすると円建てでの先進国株価も新興国株価も下落圧力を受けるわけですし、日本の株価もやはり円高が進めば低迷することになります。

政府としても、日銀としても、こうした円高トレンドは止めたいのでしょうけれど、為替相場はコントロールできるようなシロモノではありません。金融当局者にとっても、もちろん投資家にとっても、悩ましい状況が続くと言えそうです。

とは言いつつ円高が進んでいるということはドル安が進んでいるということであり、ドル安となればアメリカ経済に追い風となることに加え、ドル建てがベースの資源価格の上昇にもつながっていきます。ということで代表的な資源価格である原油相場をチェックしてみるとこうなっています。

■原油相場



見事に反転していますね！今や４７ドル前後という状況でしょうか。とすると当然、資源国が多い新興国にもプラスになってくるわけですが、円建てではなく「ドル建て」の株価指数をチェックしたいと思います。まずアメリカはこう。

■アメリカ株価（Ｓ＆Ｐ５００）



すでに高値水準に戻ってきています。次に「ドル建て先進国株」はこう。

■ドル建て先進国株価



こちらもやはりすでに高値水準に戻ってきている、ということですね。次に「ドル建ての新興国株価」はこう。

■ドル建て新興国株価



こちらは足元ではやや低下傾向ですが、それでも円建てで見た場合の印象と大きく異なります。

今後、アメリカの利上げ懸念の後退と共に円高ドル安が進展していくとすると、世界の株価は上昇傾向で推移する一方、円建てで見れば苦戦する、というジレンマが起きそうですね。日本の投資家にとっては。

また日本の株価は直接的に下落していくことになります。つまりは当面は、ドル安のメリットｖｓ円高のデメリットの戦い、ということになりそうです。

もちろん円高が進めば進むほど円の価値が上がり、海外のモノが安くなるわけですから、投資のチャンスが近づくという見方もできるかもしれませんが、一方で、その間にも中国経済のスローダウンは着実に進んでいくわけですし、アメリカの大統領選挙やイギリスのＥＵ離脱問題など、かなり大きな政治リスクも控えています。

とすると・・・こうした不確実要素が消えてから投資しても遅くない気はしますね。いかがでしょうか。

アメリカ経済が予想以上に復調して再び利上げ局面に戻る可能性もありますしね。そうなれば資源価格は再度下落していくことになります。

では個別の株価収益率＝ＰＥＲはこのようになっています。



今月の割高市場は先月に引き続きアメリカ／ナスダック市場ですね。

次の１５倍以上２０倍未満のゾーンですが、南アフリカ／全株、日本／ＪＡＳＤＡＱ市場、イギリス／ＦＴ１００、アメリカ／ＮＹダウ、インド／ＭＳＩＳ市場、日経平均、となっています。こちらも先月と変わらずですね。

もちろん株価は割高の時よりも割安の時に購入した方がいいわけで、これから株式投資をご検討の方はこうしたＰＥＲの状況にも注意しながら、なるべく割高な市場・タイミングは避けて投資先を選別していただければと思います。

だからと言って「低ければいい」というものではないのは申し上げた通りですが。

各株価指数のＰＥＲの具体的な推移はこちらをご参照ください。

＞＞＞世界各国主要株式市場の株価収益率（ＰＥＲ）推移はこちら

https://www.ginkou.info/per/index.html